期债面临方向选择

时间:2017-08-12 02:28 来源:未知 作者:南安新闻在线

  

  近期,国债收益率有所上行,10年期国债收益率再次迫近3.7%的年内高点。经济数据持续向好,7月PMI数据再次印证了经济内在动能强劲,经济预期向好带动商品大涨,股市易涨难跌。债市盘整了一个多月之后,或将面临方向性选择。当前中性均衡还是主基调,但后市有持续下跌的可能。

  一是政策中性。6月银行自查和MPA考察完成后告一段落,货币投放由从紧转向灵巧中性,利空边际好转,债市在6月中旬迅速完成了修复,利率下行近20BP。月内处所债发行顶峰过去,央行结束投放,斟酌财政存款投放,转向连续回笼,市场宽松预期落空,利率步入盘整。现在来看,政策边际好转的修复期已从前,市场处于政策中性期。

  二是基本面虽稳,但市场对经济下行的预期仍强。因此,在靓丽的经济数据公布时,债市暂时性走弱,但在数据公布的空窗期,债市又迟缓反弹。

  三是通胀低迷,实际利率偏高。CPI维持在“1”时代,实际利率略偏高,一般来说这表现企业融资累赘偏高,对经济有不利影响,会让市场形成经济下行政策宽松的预期。但是本次CPI低位,PPI却维持在5%以上,企业收入和利润增速维持高位,利率略高对企业的影响有限,社融数据表明企业融资需求仍高,需求支撑着利率。本次CPI低迷主要受食物价钱影响,未能反应出大宗商品价格普涨带动周期性行业回暖的重要经济事实。因此,固然低通胀使央行没有必要进一步压缩货币政策,但在较强基本面支撑下,叠加去杠杆,央行几无宽松可能。

  基于对基本面的剖析,我们仍持有谨慎观点。央行政策虽然中性,但监管进一步收紧是大趋势,金融去杠杆还将持续一段时间。经济数据一再超预期,股市、商品表示抢眼,表明经济长期好转的市场预期逐渐一致,即便未来经济短期小幅回落,对债市的提振或也有限。

  6月以来,每逢经济数据颁布时点,债市就攻破盘整,显著走弱。总体来看,债市的根本面前提正朝不利方向演化。经济持稳,股市、商品共振,金融去杠杆,CPI利多有限。诸多隐忧落地一个,债市的压力就大一分,空头的底气就足一些,多头的筹码就少一个。假如利空叠加,那么利率上行节奏将更加紧凑,好比利率自7月末以来持续上行,国债期货存在持续下跌的可能。


上一篇:王健林的-轻资产航母-启航
下一篇:郑州市工商局抽检童装和男装样品50批次 一半不合格

舆情
广西合浦建中国首个月饼小镇 打造国际休闲食品产业城
广西合浦建中国首
中新网合浦9月23日电(记者 杨志雄 黄艳梅)广西合浦县官方23日介绍,中国首个以...
舌尖到心灵的狂欢 2017苏州相城阳澄湖旅游节开幕
舌尖到心灵的狂欢
中新网9月22日电 2017苏州相城阳澄湖旅游节于21日拉开大幕。在未来三个月时间...
常州市药监局:11批次食品抽检不合格
常州市药监局:
中国网财经9月21日讯 近日常州市食品药品监视治理局发布一则信息,近期该局...
2017麦当劳北京市场全明星大赛暨VOM总决赛落幕
2017麦当劳北京市场
中新网9月20日电 20日,随着北京市场全明星大赛颁奖盛典的举行,2017麦当劳北...
广州质监局:4批次产品抽查不合格 涉广州汉光电气
广州质监局:4批次
中国网财经9月20日讯 近日广州市质量技巧监视局发布一则信息,近期该局组织...
时尚
友情链接:
Copyright © 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved
南安新闻在线 湘icp备13004531号-1 版权所有